公司近況

    西藏礦業(yè)于9月15日與比亞迪股份有限公司和西藏金浩投資有限公司簽署了《產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》,由這兩家公司組成扎布耶公司22%股權(quán)的聯(lián)合受讓體,其中比亞迪股份有限公司占比18%,西藏金浩投資有限公司占比4%,轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣24,596萬元。

    評(píng)論

    戰(zhàn)略投資者有望為扎布耶公司帶來管理與資金的支持。戰(zhàn)略投資者的引入有助于調(diào)整股東構(gòu)成,優(yōu)化公司治理,有利于解決扎布耶公司的管理問題;同時(shí),通過與戰(zhàn)略投資者建立良好的合作關(guān)系,也拓寬了融資渠道,為扎布耶公司今后獲得持續(xù)穩(wěn)定地資本金投入奠定了基礎(chǔ)。

    聯(lián)手比亞迪,布局新能源領(lǐng)域。比亞迪是國內(nèi)電動(dòng)汽車的重要生產(chǎn)商,同時(shí)也是鋰電池的龍頭企業(yè),擁有磷酸鐵鋰電池專利。比亞迪目前外購鋰電池正極材料進(jìn)行生產(chǎn),在未來可能朝著自產(chǎn)正極材料的方向發(fā)展。比亞迪2009年消費(fèi)鈷酸鋰、多元材料、錳酸鋰和磷酸鐵鋰分別為2,400噸、360噸、360噸和200噸,按照生產(chǎn)上述正極材料所需碳酸鋰數(shù)量估算,比亞迪2009年碳酸鋰的需求量約為1,178噸。如果以扎布耶一期達(dá)產(chǎn)后具有的8,000噸碳酸鋰精礦計(jì)算,比亞迪18%股權(quán)將為其帶來1,440噸碳酸鋰精礦,折合工業(yè)級(jí)碳酸鋰約936噸,約占其現(xiàn)在外購正極材料含碳酸鋰量的80%。因此,公司引入比亞迪作為戰(zhàn)略投資者,有助于下游渠道的布局,為公司未來產(chǎn)品的銷售提供了有利保障。隨著電動(dòng)汽車市場的發(fā)展成熟和規(guī)模化生產(chǎn),公司也有望借助比亞迪的品牌更好地分享新能源汽車發(fā)展的盛宴。

    估值與建議

    我們維持2010和2011年0.21元和0.27元的盈利預(yù)測,對(duì)應(yīng)2010/2011年P(guān)E為196/153倍,PEG為1.17倍,公司企業(yè)價(jià)值與權(quán)益資源價(jià)值的比值為6%。自7月20日s*次關(guān)注以來,股價(jià)已經(jīng)上漲56%,不排除近期由于大盤調(diào)整給股價(jià)帶來一定的壓力。但我們?nèi)匀豢春霉驹家}湖碳酸鋰資源的長期價(jià)值,而公司將要進(jìn)行的定向增發(fā)有助于未來碳酸鋰產(chǎn)能的釋放。我們維持對(duì)公司的審慎推薦的評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn):募投項(xiàng)目進(jìn)展速度慢于預(yù)期;大盤繼續(xù)調(diào)整。

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