【中國(guó)制冷網(wǎng)】江西銅業(yè)是國(guó)內(nèi)z*大的銅業(yè)公司。江西銅業(yè)是我國(guó)z*大銅礦生產(chǎn)商和陰極銅生產(chǎn)商，2008年共生產(chǎn)銅精礦15.9萬(wàn)噸，占全國(guó)銅精礦產(chǎn)量的17.1%，2008年公司陰極銅產(chǎn)量為70.2萬(wàn)噸，占全國(guó)產(chǎn)量的18.5%。江西銅業(yè)股份有限公司于1997年6月12日發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所上市，成為我國(guó)境外上市的第一家礦業(yè)公司。

    公司銅礦產(chǎn)量將在2011年有明顯增長(zhǎng)。2008年礦產(chǎn)銅毛利占公司總毛利比例超過(guò)60%，對(duì)公司盈利產(chǎn)生舉足輕重作用。截至2008年末，江銅擁有100%權(quán)益的六座礦山共有銅儲(chǔ)量1114萬(wàn)噸，年生產(chǎn)能力銅金屬量16.97萬(wàn)噸。公司參股的艾娜克和北秘魯銅業(yè)權(quán)益儲(chǔ)量407萬(wàn)噸，公司總的銅儲(chǔ)量為1521萬(wàn)噸。公司主要銅礦擴(kuò)建項(xiàng)目為德興銅礦所屬富家塢銅礦以及參股的阿富汗艾娜克銅礦建設(shè)，兩項(xiàng)目均為2011年投入使用，并使公司銅礦產(chǎn)量明顯增加。

    銅價(jià)2009年表現(xiàn)不會(huì)有太多驚喜。中國(guó)收儲(chǔ)銅造成了國(guó)際市場(chǎng)銅價(jià)的劇烈波動(dòng)，也對(duì)國(guó)內(nèi)銅加工行業(yè)形成了很大沖擊，從協(xié)會(huì)傳來(lái)的聲音提示收儲(chǔ)告一段落。如果收儲(chǔ)不再繼續(xù)，而上游開工率還在上升，下游消費(fèi)必須多消耗上半年收儲(chǔ)的量才不至于使市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)剩。但在q*經(jīng)濟(jì)處于低谷的狀態(tài)下，要完成這個(gè)目標(biāo)幾乎是不可能的，下半年銅市場(chǎng)過(guò)剩壓力很大。銅價(jià)上漲刺激國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)紛紛開工，目前國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能開工率已經(jīng)達(dá)到87%，隨之而來(lái)的是進(jìn)口銅加工費(fèi)的大幅下降。合同加工費(fèi)TC/RC為75/7.5，但進(jìn)入4月份已經(jīng)下降到35/3.5，而且還有下降趨勢(shì)，冶煉企業(yè)已經(jīng)很難獲利。硫酸市場(chǎng)也供大于求。

    給予公司中性評(píng)級(jí)。根據(jù)公司礦山擴(kuò)建計(jì)劃，預(yù)計(jì)2009-2011年公司銅精礦產(chǎn)量分別為16.97萬(wàn)噸、18萬(wàn)噸、21.6萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2009-2010年公司每股收益分別為0.44元、0.65元和0.85元，對(duì)應(yīng)27元股價(jià)，PE分別為61倍、41倍和32倍。公司股價(jià)對(duì)未來(lái)已經(jīng)有所透支，評(píng)級(jí)建議為“中性”。