【中國制冷網】在q*金融危機導致出口受損，經濟衰退導致需求不旺，并且還是傳統淡季的不利條件下，格力電器(000651)一季度的業績表現大幅度超出市場預期。為此，引起了諸多機構投資者的高度關注，并形成投資好感。

　　目前看，格力電器較好的市場占有率、在變頻技術上的國內領先地位、在中央空調與其它制冷產品方面的大幅拓展、具有國際競爭力的利潤率等將促使公司繼續保持優良的增長與優異的業績回報。而銷售旺季的來臨，以及“以舊換新”補貼政策、高效節能空調財政補助政策的實施，均對公司的競爭力與業績的提升如虎添翼，并構成了市場的催化劑。

評級機構

評級日期

股票評級

投資要點

EPS預測（元）

估值(元)　　

09年

10年

11年　　

中投證券

2009/05/20

強烈推薦

09年公司內銷市場份額仍然在持續提高；毛利率會維持一個較高水平；公司資金利用效率會更高，財務公司會成為新的利潤增長點；以供應鏈管理為代表的管理效率提升，提高公司的盈利能力。09 年公司仍然會保持較高的盈利水平，同比肯定有增長，中央空調的市場總容量z*終目標會超過家用空調，以格力為代表的民族品牌會象當初在家用空調領域一樣逐步擠占外資品牌的市場份額；公司在整個空調產業鏈上會進一步延，從家用空調巨頭發展到制冷產業巨頭。

2.01

2.49

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長城證券

2009/05/19

推薦

格力電器在家用空調市場內銷比重超過50%的份額，這個比例不存在天花板，公司未來商用空調的銷售收入完全可能超過家用空調。冷庫、冷藏車等制冷領域，以及上游壓縮機等行業，都將是格力電器未來業務發展的方向。格力已經具備了低頻15HZ 的變頻空調技術，是目前國內空調企業中w*掌握該項技術的企業，隨著國家節能減排和可能出臺的變頻空調生產補貼措施，格力的變頻空調業務將逐步上量，未來有可能格力變頻產品占公司業務收入的占比會提升到90％以上。

1.87

2.09

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國信證券

2009/05/19

推薦

公司08年凈利潤率4.66%，09 年一季度更是達到6.11%，國內外傳統家電行業中都是非常出色的水平。2010年q*房地產銷售的進一步回暖、經濟的復蘇將成為帶動耐用消費品銷售增速提升，加上變頻空調、中央空調等產品鏈的升級拓展，2010年公司的收入增速會明顯回升，帶動公司持續成長預期。

1.79

2.10

2.31

中信證券

2009/05/12

買入

09年1季度是行業和公司業績壓力的頂峰，格力電器再次超越市場預期，5月份開始市場基數效應將開始顯現，全年業績增長可期。旺季市場需求的爆發將成為z*有力的催化劑。

1.88

2.14

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業績預測與估值的均值（元）

1.89

2.205

2.31

39.74　　

目前股價的動態市盈率（倍）

16.03

13.74

13.12　　

風 險 提 示　　

（1）氣溫偏低會影響產品銷售；（2）房地產交易量不景氣會影響產品銷量；（3）或有的限售股減持會給股價帶來壓力。　　

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